1. Table_Tit le 行业深度分析 2020 年 07 月 02 日 计算机 证券研究报告 少年中国“甲骨文” 领先大市-A 维持评级 投资评级 ——重塑中国数字底座系列报告之数据库篇 Table_Fir st St ock  数据库：现代企业不可或缺的基础软件。数据库是现代信息化管理的必然要 首选股票 求，是企业级用户交易数据、客户信息、存货库存等海量数据的载体。数据 库本质是一款数据管理系统，除提供基础的数据存储功能外，还可以对数据 进行新增、截取、更新、删除等操作，同时屏蔽数据访问的复杂性，能与多 个用户共享、具有尽可能小的冗余度、与应用程序彼此独立的数据集合。数 据库可根据数据结构的匹配关系分为关系型数据库和非关系型数据库。  全球数据库市场空间巨大，关系型数据库占比最高。参考 IDC 数据，2022 年全球数据库市场规模将超过 400 亿美金。目前关系型数据库（RDBMS） 占据约 80%的份额。Oracle 在全球关系型数据库中占据约 42%的市场份额， 三甲中的另外两家厂商分别是微软（24%）与 IBM（13%）。 目标价 评级 Table_Char t 行业表现 计算机 37% 30% 23% 16% 9% 2% -5% 201 9-07 -12% 201 9-11 沪深300 202 0-03 数据来源： Wind 资讯  国产数据库发展空间广阔，国产化替换空间巨大。在国内数据库这个百亿级 的大市场里，国外品牌占有 90%以上的份额，主要是甲骨文、微软、IBM 等 厂商，国产数据库市占率极低。结合已有资料与产业调研，我们对数据库国 产化市场进行了详细测算，国内数据库市场规模约为 300-400 亿元/年，国产 化数据库替换市场总体规模约为 3000 亿元。在国产化大潮下，国产数据库 正在茁壮成长。华为、人大金仓、武汉达梦、海量数据、南大通用、万里开 源、科蓝软件等均推出了自研的数据库产品，并展开了广泛的业务拓展。   投资建议：国产化大潮到来，数据库作为最重要的基础软件产品之一，发展 潜力巨大。同时，在 AI 及云化等技术的革新驱动下，有望在民用领域创造 升级换代的机会。6 月 30 日华为 GaussDB 正式开源，一只新的、强大的力 量正式融入国际社区、中国社区大家庭，其凝聚了华为数据库内核研发团队 多年的经验，将赋能国内数据库企业跨越式发展，重点推荐 GuassDB 核心 合作伙伴海量数据、东华软件、长亮科技，建议关注国产数据库核心标的太 极股份（人大金仓）、中国软件（达梦）、创意信息、科蓝软件、顶点软件等。 风险提示：政府国产化进度不及预期，国产数据库产品研发不及预期。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1 % 1M 3M 12M 相对收益 绝对收益 -6.46 0.18 -16.05 -2.31 -28.31 -20.42 胡又文 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-35082010 吕伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1450516080010 lvwei@essence.com.cn 021-35082935 相关报告 卫健委再度发文，医疗信息化成支撑常 态化疫情防控的重要抓手 2020-06-30 从长沙到上海，Robotaxi 星火燎原，自 动驾驶呼啸而至 2020-06-28 银 行 IT 迈 入 新 阶 段 ， 谁 主 沉 浮 ？ 2020-06-27 历史性的转折点： ARM 席卷一切的时代 已来 2020-06-23 四维联手德赛——“中国芯”加持，智 能网联汽车国产供应链强势崛起 2020-06-23

2. 行业深度分析 / 计算机 内容目录 1. 数据库：现代企业不可或缺的基础软件 .............................................................................. 4 1.1. 数据库市场空间巨大 ................................................................................................. 4 1.2. 数据库的分类及发展趋势 .......................................................................................... 5 1.3. 师夷长技：国际数据库巨头 Oracle 分析.................................................................... 6 2. 国产数据库：茁壮成长的少年“甲骨文” .............................................................................. 9 2.1. 国产数据库发展空间广阔 .......................................................................................... 9 2.2. 华为 GuassDB .........................................................................................................11 2.3. 人大金仓 Kingbase ................................................................................................. 12 2.4. 武汉达梦 DM .......................................................................................................... 13 2.5. 海量数据 AtlasDB ................................................................................................... 14 2.6. 南大通用 GBase ..................................................................................................... 16 2.7. 万里开源 GreatDB .................................................................................................. 18 2.8. 科蓝软件收购 SUNJE SOFT Goldilocks .................................................................. 19 3. 投资建议.......................................................................................................................... 20 图表目录 图 1：全球数据库市场规模（百万美元） ................................................................................ 4 图 2：关系型数据库发展史 ..................................................................................................... 5 图 3：关系型数据库与非关系型数据库用户规模统计............................................................... 6 图 4：数据库产品全球排名统计 .............................................................................................. 6 图 5：单一数据库应用和组合数据库应用比例 ......................................................................... 6 图 6：组合数据库应用中各组合模式使用比例 ......................................................................... 6 图 7：公司收入大类拆分及年增速........................................................................................... 7 图 8：公司三条产品线运营利润率情况.................................................................................... 8 图 9：Oracle 自治数据库一体化产品 ...................................................................................... 8 图 10：Oracle 自治数据库发展计划 ........................................................................................ 9 图 11：国产数据库发展历程 ................................................................................................... 9 图 12：国内数据库市场份额情况 .......................................................................................... 10 图 13：Oracle 公司近五年云及数据库业务营收规模（单位：百万美元） .............................. 10 图 14：GaussDB 200 与 Oracle 等产品的架构对比 .............................................................. 12 图 15：Kingbase 部分合作伙伴 ............................................................................................ 12 图 16：Kingbase 产品架构 ................................................................................................... 13 图 17：DM8 数据库设计 ....................................................................................................... 14 图 18：AtlasDB 产品兼容性.................................................................................................. 15 图 19：AtlasDB 产品迁移能力 .............................................................................................. 15 图 20：AtlasDB 汽车金融应用案例 ....................................................................................... 16 图 21：AtlasDB 科研领域应用 .............................................................................................. 16 图 22：GBase 8a 产品推广情况 ........................................................................................... 17 图 23：GBase 8s 产品架构 .................................................................................................. 17 图 24：万里开源发展历程..................................................................................................... 18 图 25：万里开源 GreatDB 与 MySQL 产品对比 .................................................................... 19 表 1：数据库原始发展阶段对比 .............................................................................................. 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 2

3. 行业深度分析 / 计算机 表 2：非关系型数据库细分类新型梳理.................................................................................... 5 表 3：Oralce 发展历程 ........................................................................................................... 7 表 4：数据库产品报价梳理 ....................................................................................................11 表 5：国产数据库投资标的梳理 ............................................................................................ 20 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 3

4. 行业深度分析 / 计算机 1. 数据库：现代企业不可或缺的基础软件 1.1. 数据库市场空间巨大 数据库是现代信息化管理的必然要求。数据库又称为数据管理系统，是企业级用户交易数据、 客户信息、存货库存等海量数据的载体。随着企业信息化的逐步拓宽，需要处理的数据迅速 膨胀。在此背景下，以简单文件作为主要存储形式的初级数据管理模式逻辑上过于简单，且 可扩展性差。当系统数据量大或者用户访问量大时，还需要解决数据的完整性、一致性以及 安全性等一系列问题。数据库本质是一款数据管理系统，除提供基础的数据存储功能外，还 可以对数据进行新增、截取、更新、删除等操作，同时屏蔽数据访问的复杂性，能与多个用 户共享、具有尽可能小的冗余度、与应用程序彼此独立的数据集合。 数据库由原始走向现代经历了人工管理、文件系统、数据库管理系统三个阶段。由于在人工 管理、文件系统两个阶段中数据存储所表现出的非独立性与单一化，现代数据库管理系统 (DBMS)对其进行了改进。数据库管理系统克服了文件系统的缺陷，提供了对数据更高级、 更有效的管理。 表 1：数据库原始发展阶段对比 人工管理 文件系统 数据库系统 大规模数据、分布数据的管 理 大容量磁盘、按需增容磁带 机 应用背景 科学计算 科学计算、管理 硬件背景 无直接存储设备 磁带、磁盘 软件背景 无专门管理的软件 利用 OS 的文件系统 由 DBMS 支撑 处理方式 批处理 联机实时处理、批处理 联机实时处理、批处理、分 布处理 数据的管理者 用户管理 文件系统管理 DBMS 管理 数据来源： CSDN ，安信证券研究中心 全球数据库市场空间巨大，关系型数据库占比最高。参考 IDC 数据，2022 年全球数据库市 场规模将超过 400 亿美金，市场空间巨大。目前关系型数据库（RDBMS）占据约 80%的体 量。Oracle 在全球关系型数据库中占据约 42%的市场份额，三甲中的另外两家厂商分别是 微软（24%）与 IBM（13%）。全球数据库市场领先厂商的份额情况与国内市场基本一致。 图 1：全球数据库市场规模（百万美元） 数据来源： IDC ，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 4

5. 行业深度分析 / 计算机 1.2. 数据库的分类及发展趋势 按照流行的分类方式，数据库可根据数据结构的匹配关系分为关系型数据库和非关系型数据 库： 关系型数据库：关系型数据库模型又称为 SQL 数据库，是把复杂的数据结构归结为简单的 二元关系。在关系型数据库中，对数据的操作几乎全部建立在一个或多个关系表格上，通过 对这些关联的表格分类、合并、连接或选取等运算来实现数据库的管理。目前流行的 Oracle 和 MySQL 等数据库均为关系型数据库，并已形成每年高达数百亿美元的庞大市场。 图 2：关系型数据库发展史 数据来源：万里开源，安信证券研究中心 非关系型数据库：非关系型数据库又称为 NoSQL 数据库，意味着其将不仅仅限于传统的 SQL 二元模式，而是进行更广泛的拓展。随着互联网 web2.0 网站的兴起，传统的关系数据库在 处理电商、社交等超大规模和高并发的 SNS 类型动态网站表现出了功能上的欠缺，而非关 系型的数据库则由于其本身的特点得到了非常迅速的发展。非关系型数据库在特定的场景下 可以发挥出难以想象的高效率和高性能，是对传统关系型数据库的有效补充。根据具体的存 储方式，非关系型数据库可进一步分为键值存储数据库、列存储数据库、面向文档数据库、 图形数据库。 表 2：非关系型数据库细分类新型梳理 相关项目 代表产品 键值存储数据库 GitHub、Tw itter、 Memcached、Redis、 Instagram 等 MemcacheDB 列存储数据库 Cassandra、HBase 面向文档数据库 MongoDB、 CouchDB 图形数据库 Neo4J、InforGrid Ebay、NASA、Facebook 等 SAP、Codecademy、NBC New s 等 Adobe、Cisco、T-Mobile 等 特点 类似传统语言中使用 的哈希表，可以通过 key 来添加、查询或 者删除数据库 将数据存储在列族 中，一个列族存储经 常被一起查询的相关 数据 将半结构化的文档以 特定的格式存储，是 键值数据库的升级版 允许将数据以图的方 式存储 优势 简单、易部署、高并 发 应对分布式存储海量 数据 文档型数据库比键值 数据库的查询效率更 高 易于建模，抽象表达 能力强 数据来源： CSDN ，安信证券研究中心整理 关系型数据库保持优势地位，Oracle 和 MySQL 领跑行业。根据 ScaleGrid 公司 2019 年的 相关统计，关系型与非关系型数据库的用户规模分别为 60.5%和 39.5%，关系型数据库仍然 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 5

6. 行业深度分析 / 计算机 占据着相当的优势。在关系型数据库中，商业化老牌王者 Oracle 与新晋的开源新星 MySQL 优势较为明显。根据 DB-Engines 统计，两者在近五年中始终保持领先地位，用户群体中广 受欢迎。 图 3：关系型数据库与非关系型数据库用户规模统计 图 4：数据库产品全球排名统计 数据来源： ScaleGrid ，安信证券研究中心 数据来源： DB-Engines ，安信证券研究中心 关系型数据库和非关系型数据库混合使用受到广泛欢迎。根据 ScaleGrid 公司 2019 年的相 关统计，多数据库混合使用正在受到更多欢迎，使用比例达到 44.3%。其中，由关系型数据 库和非关系型数据库所构成的产品组合使用比例达到 75.6%。这意味着，针对目前更多企业 的应用场景，单一的关系型和非关系型难以满足需求，根据企业的业务实现和数据类型进行 匹配是发展趋势。 图 5：单一数据库应用和组合数据库应用比例 图 6：组合数据库应用中各组合模式使用比例 数据来源： ScaleGrid ，安信证券研究中心 数据来源： ScaleGrid ，安信证券研究中心 1.3. 师夷长技：国际数据库巨头 Oracle 分析 数据库巨头 Oracle 的登顶之路是一条持续进化之路。Oracle 在 1977 年由 Larry Ellison、 Bob Miner 和 Ed Oates 共同创立， 1979 年发布了第一个基于 SQL 的数据库 Oracle V2。 1986 年正式上市，1995 年公司更名为 Oracle Corporation。从发布第一款商用的关系型数据库， 到兼容 IBM SQL，再到推出分布式关系型数据库，通过并购等多种方式在应用领域赶超 SAP 等对手，到近年来的“向云而上”，Oracle 经历了 30 余年的时间才奠定了自身在数据库领域 的“江湖地位”，并持续不断演进以进一步强化优势。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 6

7. 行业深度分析 / 计算机 表 3：Oralce 发展历程 时间 时间 1979 提供第一个商用的关系型数据库 1984 提供第一个提供读取一致性功能的数据库 1986 提供第一个 C/S 架构的数据系统 1987 开始提供基于 UNIX 的程序 1988 引入 PL/SQL 1992 形成实施方法论 1995 提供 64 位关系型数据库 1996 开始向开放性、网络型方面转变 1999 开始支持 XML 2001 第一个完成 3 terabyte TPC H 测试 2002 第一个通过 15 项工业安全监测 2003 在 Oracle10g 提供 Enterprise Grid Computing 2005 提供第一个免费的数据库 Oracle Database 10g Express Edition (XE) 2006 并购 Siebel Systems 2007 并购 Hyperion Solutions 2010 并购 Sun Microsystems 2013 Oracle 12c 与云端服务兼容 2016 并购 NetSuite Inc. 数据来源：安信证券研究中心整理 业绩增长缓慢，传统数据库及云业务仍是支柱。 Oracle 作为一家年收入约 400 亿美元的巨头， 其产品线极为纷繁复杂。按照其财报中披露的口径，其可以划分为三类：传统数据库及云业 务、硬件、服务。从收入来看，公司的硬件和服务业务近年来都出现了萎缩，公司主要靠传 统数据库及云业务支撑。 图 7：公司收入大类拆分及年增速 数据来源： Bloomberg ，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 7

8. 行业深度分析 / 计算机 图 8：公司三条产品线运营利润率情况 数据来源： Bloomberg ，安信证券研究中心 AI+云引发技术革命，自治数据库看点十足。 Oracle 于 2017 年推出自治数据库（Autonomous Database）作为数据库革新方向。自治数据库是一款云端的数据库产品，可以在公有云或者 私有云或者混合云部署，其通过大量采用人工智能/机器学习技术，减少人工操作，从而减少 数据库的安全风险。根据 Oracle 公司 2019Q4 公告披露， 自治数据库在该季度内获得了 5000 个新的试用用户，其中 20%的用户之前没有接触过 Oracle 其他的数据库产品。 Oracle 自治数据库具备三大功能： （1）自动执行：自治数据库通过自动化的运作，能够大幅度减少数据库管理员的工作量达 80%，最大可节约 90%的成本； （2）自动安全：通过人工智能自动识别内部和外部的恶意攻击； （3）自动修复：减少数据库的 Downtime，每个月的 Downtime 在 2.5 分钟之内。 Oracle 自治数据库并不只是软件产品，而是从底层的硬件到上层的应用一体化打通的集成产 品。同时， Oracle 也与微软 Azure 云展开了深度合作，允许用户在 Azure 上运行自治数据 库产品。为进一步拓宽自治数据库的应用范围，Oracle 计划将 NoSQL 和 Graph 类型的数据 库也加入其中，使之在关系型设计基础上增加对非关系型设计的支持。 图 9：Oracle 自治数据库一体化产品 数据来源： Oracle ，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 8

9. 行业深度分析 / 计算机 图 10：Oracle 自治数据库发展计划 数据来源： Oracle ，安信证券研究中心 2. 国产数据库：茁壮成长的少年“甲骨文” 2.1. 国产数据库发展空间广阔 数据库国产化任重道远。安全、稳定、高效运行的数据库系统对于政企业务的运转至关重要。 当规模扩张、业务拓广、服务多元化后，有效的数据管理是政府与企业持续发展的保证。数 据库与操作系统同样作为计算机的基础软件，在中国的情况也很相似，在数据库这个百亿级 的大市场里，国外品牌占有 90%以上的份额，霸主地位极难撼动。目前，国内数据库市场主 要被甲骨文，微软，IBM 等国外厂商垄断，国产数据库市占率极低。 图 11：国产数据库发展历程 数据来源：中国信息产业网，安信证券研究中心 国产数据库市场占有率低，在国产化大背景下提升空间大。参考 Gartner 数据，国内数据库 市场前五大企业均为国外厂商，占据约 70%份额。本土数据库厂商市场份额较大的主要有南 大通用、人大金仓、武汉达梦、山东瀚高、爱可生等。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 9

10. 行业深度分析 / 计算机 图 12：国内数据库市场份额情况 数据来源： Gartner ，安信证券研究中心 数据库国产化市场空间测算：年均百亿规模增量，市场总体空间高达千亿级。结合已有资料 与产业调研，我们针对数据库国产化市场进行了测算。根据 Oracle 公司近三年年报披露的 财务数据，公司云及数据库业务（Cloud and License Business）亚太地区营收规模分别为 45.72/48.48/50.04 亿美元。同时，根据 IMF 和国家统计局公开的数据，2018 年亚太地区规 模达到 30.12 万亿美元，其中中国 GDP 约为 13.89 万亿美元，占比约为 46%。考虑到 Oracle 在国内市场所占有的份额稳定在 40%-50%，我们基于以上数据进行测算，国内数据库每年 增量市场规模约为 300-400 亿元。 图 13：Oracle 公司近五年云及数据库业务营收规模（单位：百万美元） 数据来源： Oracle 公司年报，安信证券研究中心 根据天眼查数据显示，2019 年 9 月全国国有企业数量为 46 万家。根据人社部数据，2016 年全国共有 126 万个事业单位。考虑到政府部门同样有一定量的数据库采购需求，假设国内 ToB 与 ToG 端市场合计用户规模 200 万。根据中央政府采购网公布的报价，国产数据库报 价标准版约为 5-10 万，企业版约为 15-30 万。考虑到数据库产品更新换代周期约为 5 年， 且受到国产化政策提振，行业增速客观。我们假设国产数据库采购均价为 15 万元，结合用 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 10

11. 行业深度分析 / 计算机 户规模数据，则国产化数据库替换市场总体规模将达到 3000 亿元。 表 4：数据库产品报价梳理 供应商 产品名 标准版报价（元） 企业版报价（元） 人大金仓 Kingbase ES 80000 198000 武汉达梦 DM 达梦数据库 80000 216000 瀚高基础软件 HighGo DB 107000 - 华为 GaussDB 200 39000 - 微软 SQL Server 44928 169932 Oracle Database 146000 346900 MySQL 84643 - Oracle 数据来源：中央政府采购网，安信证券研究中心 2.2. 华为 GuassDB “数据+智能”的理念重定义数据基础设施。2019 年 5 月 15 日，华为公司面向全球发布了 人工智能原生数据库产品 GaussDB，通过“数据+智能”的理念重定义数据基础设施，是华 为在人工智能领域布局的重要一环。截止至 2019 年 5 月，华为 GaussDB 数据库配合 FusionInsight 大数据解决方案，已经进入全球 60 个国家及地区，服务于 1500 多个客户， 拥有 500 多家商业合作伙伴，并广泛应用于金融、运营商、政府、能源等多个行业。同时， GaussDB 与华为云紧密合作，发布了 13 款数据库服务。 发布 GaussDB 数据库认证，加速拓展产品生态。在 2019 全联接大会期间，华为正式发布 了 GaussDB 数据库认证。 GaussDB 数据库认证面向数据库技术爱好者、数据库领域从业人 员、学生等群体，用于加速相关人才培养，GaussDB 数据库认证包括 HCIA-GaussDB、 HCIP-GaussDB-OLTP、HCIP-GaussDB-OLAP 等多种科目，定位于单机及集群开发和运维 等多个场景。同时，华为计划在三年内发展 500 多家合作伙伴，加速 GaussDB 推广。 通过对已有资料的调研，我们认为华为 GaussDB 主要有两大特点： （1）人工智能加持，效率大幅提升。AI 是华为构建万物互联智能世界的重要工具，在人工 智能算力、算法、算据三大核心领域，华为持续高投入、不断创新并取得新突破。GaussDB 是全球首款基于 AI 原生支持的数据库产品，能够充分继承华为在 AI 领域的技术积累，并首 次将 AI 技术融入分布式数据库的全生命周期，实现自运维、自管理、自调优、故障自诊断 和自愈。 （2）异构计算设计，充分融合鲲鹏。GaussDB 设计上支持异构计算，能充分利用华为“鲲 鹏+昇腾”的算力优势，助力华为鲲鹏生态的拓展。依托于华为云，充分发挥 X86、ARM、 GPU、NPU 等多样性算力优势。GaussDB 在标准测试集 TPC-DS 上的测试结果显示，其性 能比业界提升 50%，排名第一。 在 AI 增强和机构设计的基础上，华为分别发布了两款细分产品 GaussDB 100 和 GaussDB 200，以应对不同的企业办公场景： GaussDB 100：分布式联机事务型数据库。 GaussDB 100 支持 x86 和 Kunpeng 硬件架构， 基于创新性数据库内核，提供高并发事务实时处理能力、两地三中心金融级高可用能力和分 布式高扩展能力，用于支撑金融、政府、电信等行业核心关键系统。同时，GaussDB 100 支持系统高扩展，强一致的分库分表 Sharding 架构。 GaussDB 200：分布式联机分析型数据库。GaussDB 200 采用 MPP 架构，支持行存储与 列存储，提供 PB 级别数据量的处理能力，为超大规模数据管理提供高性价比的通用计算平 台支持各类系统，统一为决策分析提供服务。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 11

12. 行业深度分析 / 计算机 图 14：GaussDB 200 与 Oracle 等产品的架构对比 数据来源：华为云，安信证券研究中心 2.3. 人大金仓 Kingbase 立足自主研发，国产数据库领军企业。北京人大金仓信息技术股份有限公司于 1999 年由中 共人民大学专家创立，自成立以来，始终立足自主研发，专注数据管理领域，先后承担了国 家“863”、“核高基”等重大专项，研发出了具有国际先进水平的大型通用数据库产品。经 过近 20 年的发展，人大金仓构建了覆盖数据管理全生命周期、全技术栈的产品、服务和解 决方案体系，产品广泛应用于 20 多个重点行业，完成装机部署超过 50 万套，遍布全国近 3000 个县市，成长为如今的国产数据库领军企业。 以客户为中心，实现合作共赢。人大金仓广泛服务超过 20 个重点行业，成功案例涉及政务、 能源、国防、金融、审计、教育、医疗、农业、水利等多个领域，拥有近 30 个合作伙伴， 包括华为、阿里云、联通电信等各自领域内的龙头企业。 2019 年公司喜获光大银行感谢信， 面对金融行业对数据处理的高要求，在对公系统负债项目中以专业周到的服务成功保障了系 统“0”缺陷，业务“0”中断，工作“0”差错。人大金仓 20 年来始终坚持“以客户为中心”， 紧抓客户需求，以领先的技术实力和专业优质的服务，收获客户的广泛认可与好评，实现合 作共赢。 图 15：Kingbase 部分合作伙伴 资料来源：人大金仓官网，安信证券研究中心 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 12

13. 行业深度分析 / 计算机 抓住发展机遇，共建国产化生态。人大金仓一直坚持打造中国自主的 IT 底层生态。目前，人 大金仓已与致力于国产化领域相关的操作系统、中间件、办公软件等大部分厂商完成兼容适 配。下一步，人大金仓将继续与相关生态合作伙伴展开深度合作交流，共同携手在国产化领 域进行创新与发展，为用户提供更加完整、优质、安全稳定的产品解决方案与服务体系。 产品精益求精，满足时代要求。人大金仓的产品针对性地解决了一些数据使用方面的问题， 有效的梳理整合数据资源，高效利用数据资产。产品主要分为数据存储计算产品、数据采集 交换产品和数据应用产品。 图 16：Kingbase 产品架构 资料来源：人大金仓官网，安信证券研究中心 专注数据管理领域，提出多项解决方案。人大金仓除提供基于 Kingbase 分化开发的多款数 据库产品应用外，还提出了多项结合数据库的一体化解决方案，包括复杂政务数据流转与交 换业务、业务连续性容灾、大规模并发处理等，帮助解决各类政府、电商等相关应用需求。 2.4. 武汉达梦 DM 武汉达梦自主研发，系国内最早从事数据库管理系统研发的科研机构。武汉达梦数据库有限 公司成立于 2000 年，是中国电子信息产业集团(CEC)旗下基础软件企业，前身是华中科技 大学数据库与多媒体研究所，目前中国软件持股 33.42%。专业从事数据库管理系统的研发、 销售与服务，可为用户提供大数据平台架构咨询、数据技术方案规划、产品部署与实施等服 务。目前武汉达梦拥有全部源代码，具有完全自主知识产权。公司的发展跨越了七个“五年 计划”，先后完成了近 60 项国家级、省部级的科研开发项目，取得了 50 多项研究成果，皆 为国际先进、国内领先水平，有 30 多项获国家、省部级科技进步奖。 电力领域颇有成就，多年获得行业市占率第一。公司是国家规划布局内重点软件企业，也是 获得国家“双软”认证和国家自主原创产品认证的高新技术企业。达梦已经建立稳定有效的 市场营销渠道和技术服务网络，可为用户提供定制产品和本地化原厂服务，充分满足用户个 性化要求。达梦公司产品已覆盖公安、电力、铁路、航空、审计、通信、金融、海关、国土 资源、电子政务、应急救援等军口、民口 30 多个行业。 核心产品 DM 进阶前行，打造极致兼容性与标准化。武汉达梦自主研发 DM 数据库，应用于 金融，电力等领域，使用面对对象的过程语言，同时支持 OLTP 和 OLAP 业务场景，截止到 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 13

14. 行业深度分析 / 计算机 2019 年，达梦开发了多款数据库产品： （1）DM8：分布式数据库四种架构共通共存。 “DM DSC+DMTDD+行列融合 2.0+数据库弹 性”计算融合分布式、弹性计算与云计算的优势，对灵活性、易用性、可靠性、高安全性。 涵盖了 MPP 集群改进、数据库备份还原改进等多个方面，增加易用性数据共享集群。 图 17：DM8 数据库设计 资料来源：武汉达梦官网，安信证券研究中心 （2）DM7：行列混合存储结构数据库。拥有高通用性，高技能性，高可用性，高扩展性的 DM7 可实现海量数据分析处理、数据共享集群(DSC)和无共享数据库集群(MPP)等扩展功能。 （3）DMTDD：透明分布式数据库。采用计算存储分离的系统，实现计算，日志，存储分离， 实现各层独立扩展，按需配臵设备。 （4）DMHS：异构数据库。开放式体系结构实现多种复杂拓扑结构；支持数据筛选、过滤、 转换、压缩和加密；备份机数据库与主机数据库的事务级完整性和一致性，且备份系统可读 写。 （5）DMETL: 通用型 ELT。采用分布式多执行器架构，支持 hadoop、spark 以及原生执行 器三种数据数据处理模式；扩展性较强，支持编写 java 和 python 脚本扩展系统数据处理功 能；内臵丰富的可视化数据转换规则，完成数据清洗。 （6）DMMPP：分析型大数据数据库（MPP）。通过分布负载到多个数据库服务器主机，实 现存储和处理大规模的数据。采用完全对等的无共享架构，每个数据库服务器称为一个 EP， 每个 EP 都是独立的数据库。该架构中各个 EP 节点的功能完全一样，用户可连接 DMMPP 系统内的任意一个 EP 节点进行数据操作。 （7） DM Data Watch：异地容灾解决方案。 DM Data Watch 是集成化的高可靠性解决方案， 该方案基于数据库 REDO 日志，不依赖于第三方软件和存储，用于解决由于硬件故障、自然 灾害等原因导致的数据库服务长时间中断问题，提供不间断数据库服务，可同时满足用户对 数据安全性和高可用性的要求。 2.5. 海量数据 AtlasDB 构建数据技术产业链闭环，打造国内领先数据解决方案。海量数据技术股份有限公司成立于 2007 年，主要从事以数据库管理系统为核心的数据管理和数据安全相关的软件研发、销售 和技术服务，核心产品包括企业级关系型数据库、事务型数据库、大数据服务平台、数据分 析产品，同时还为用户提供定制化的应用系统开发和解决方案咨询服务。海量数据秉承“专 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 14

15. 行业深度分析 / 计算机 注数据，创造价值”的发展战略，构建数据技术产业链闭环，打造 AtlasDB 系列自主知识产 权数据库产品。目前，海量数据已服务超过 2000 家企业客户。 广泛开拓行业，卓有成效。海量数据在金融、信息服务、通信及电力市场已开展有效推广， 产品在中国平安、中国移动、国家电网、京东方、华晨宝马等大型企业均与得到成功应用。 2019 年 11 月 30 日，公司参加了第九届 PostgreSQL 中国技术大会。大会以“开源驱动 自 主研发”为主题，云集了来自互联网、电商、教育、金融等各行业领域的企业与专家。海量 数据公司作为国内数据技术领航企业、 PostgreSQL 的积极推动者，获得社区“特殊贡献奖” 殊荣，并正式成为中国 PostgreSQL 开源数据库认证与培训合作伙伴。 核心产品 AtlasDB 十年磨一剑，兼容性好、安全性高、平稳性强。公司自主研发云图数据库 产品家族 AtlasDB，专注于企业级私有云数据库，也可在空间地理、工业、金融、能源、交 通及人工智能等新兴领域发挥巨大价值。 图 18：AtlasDB 产品兼容性 图 19：AtlasDB 产品迁移能力 资料来源：海量数据，安信证券研究中心 资料来源：海量数据，安信证券研究中心 AtlasDB T1：企业级关系型数据库。AtlasDB T1 是海量数据推出的新一代关系型数据库系 统。产品稳定可靠，Oracle 兼容性强、支持一键数据库迁移，可广泛应用于各类企业级业务 系统，也可在空间地理、工业自动化、社交分析、环保监测、人工智能等新兴领域发挥价值。 AtlasDB T2：分布式事务型数据库。AtlasDB T2 是专注于高并发实时交易场景的分布式事 务数据库产品，支持弹性扩展，对应用透明，保障数据强一致性，帮助用户获得超高并发业 务支撑能力，适用于金融银行、快递物流、电信通讯、广电传媒、教育、零售等行业。 AtlasDB N1：分布式实时大数据服务平台。AtlasDB N1 是海量数据打造的实时大数据服务 平台，旨在帮助客户完成数据库转型、挖掘数据价值，支持弹性扩展、数据实时采集存储、 API 自动生成发布，广泛适用于敏捷开发、数据湖、数据中台等场景。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 15

16. 行业深度分析 / 计算机 图 20：AtlasDB 汽车金融应用案例 图 21：AtlasDB 科研领域应用 资料来源：海量数据，安信证券研究中心 资料来源：海量数据，安信证券研究中心 VDATA：新一代数据库一体机产品。VDATA 数据库一体机为基于计算存储分离三层架构的 数据库云平台，为 Oracle 数据库加速而设计，将数据中心基础设施精密整合，增强企业核 心数据库业务，支撑复杂的混合数据库工作负载，适用 OLAP、OLTP 及混合负载等场景。 InfoMask：脱敏一体机。InfoMask 专注于为企业实现涉密数据使用管理，通过数据漂白脱 敏的一套集成平台，完善数据敏感信息保护，预防数据适用扭转时的信息泄露，并细化、加 强数据适用流程管理手段。 2.6. 南大通用 GBase 南大通用深耕数据库多年，市占率多年位列第一。天津南大通用数据技术股份有限公司成立 于 2004 年，主要从事以数据库管理系统为核心的数据管理和数据安全相关的软件研发、销 售和技术服务，核心产品包括事务型数据库、分析型数据库、 数据安全产品、数据分析产 品，同时还为用户提供定制化的应用系统开发和解决方案咨询服务。 公司现有员工总数约 500 余人，其中研发和技术服务团队规模 400 余人。南大通用以“让世界用上中国的数据库”为 使命，打造了 GBase 系列国产化数据库产品，并实现了 2013-2018 市场占有率第一的“五 连冠”。 广泛展开对外合作，金融领域有所作为。南大通用在电信、金融和政企领域都已取得规模化 市场应用，在中办、参办、公安、安全、税务、财政、政务外网、政务内网等重要部门，联 通、移动、国网、南网、中石油、中石化等大型央企中都已获得成功应用。2019 年 6 月 26 日，南大通用召开了主题为“凤凰涅槃、全新启航”的合作伙伴大会，国家信息中心、海关 总署、国家电网、农总行、神州数码等 100 多家客户和合作伙伴出席了会议。同时，南大通 用与中国农业银行成立联合创新实验室，并在 2019 年 12 月成功中标中国人民银行金融大数 据分析及服务相关数据库项目，在金融领域有所作为。 核心产品 GBase 久经打磨，分化解决各类应用场景。南大通用 GBase 由公司自主研发，并 广泛应用于金融、电信、电力、交通、能源等行业，打造了 GBase 8a/8t/8m/8s/8d/UP/InfiniData 一体机等多款国产化数据库及相关产品： （1）GBase 8a：分析型大数据数据库（MPP）。GBase 8a 是国内分析型数据库主导性产 品，并与国外同类主流产品保持技术同步、市场同级。以大规模并行处理、列存储，高压缩 和智能索引技术为基础，具有满足各个数据密集型行业日益增大的数据分析、数据挖掘、数 据备份和即席查询等需求的能力。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 16

17. 行业深度分析 / 计算机 图 22：GBase 8a 产品推广情况 资料来源：南大通用官网，安信证券研究中心 （2）GBase 8t：事务型数据库。GBase 8t 对高端业务提供支撑，通过中国信息安全认证中 心的安全可靠认证，并在高可用、灾备、空间数据、时序数据等方面技高一筹。 （3）GBase 8m：全内存数据库。GBase 8m 同样定位于大数据场景，基于 MPP 架构，采 用多核、多进程、大内存、SSD 等最新硬件技术，比同类内存数据库的性能有了大幅度的提 升。 （4）GBase 8s：安全型数据库。GBase 8s 具有完全自主知识产权，除了提供完备的数据 存储和数据管理等主流事务型数据库功能外，实现了对数据库的结构化保护。GBase 8s 已 达到 B2 级安全标准技术要求，也完全符合国家保密标准要求。 图 23：GBase 8s 产品架构 数据来源： GBase 8s 技术白皮书，安信证券研究中心 （5）GBase 8d：目录数据库。GBase 8d 采用分布式快速查询模式，以树状结构存储人员 与机构信息。GBase 8d 支持大型分布式系统部署建设，支持高并发查询，大容量存储，并 具备配套的监控系统及备份恢复系统，支持 HA、负载均衡等高可用部署方式。 （6）GBase UP：统一数据平台。GBase UP 将事务型数据库、MPP 数据库、Hadoop、 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 17

18. 行业深度分析 / 计算机 Spark 等不同类型的数据组织管理技术和数据处理技术融合在一起，并对外提供统一的服务， 从而形成统一的数据平台。 （7）InfiniData：数据库一体机。InfiniData 基于 x86 的超融合架构，将数据库应用软硬件 集成化，提供了灵活的软硬件配臵方案，在帮助用户平滑地将业务过渡到新的数据库架构的 同时带来超高的性价比。 2.7. 万里开源 GreatDB 深耕开源软件，国内领先的 MySQL 集群解决方案专家。北京万里开源软件有限公司成立于 2000 年，是一家专注于数据库开发与技术推广应用的解决方案及技术服务提供商，也是国 内领先的 MySQL 集群解决方案专家。万里开源是经政府认定的国家高新技术企业、软件企 业，并通过了 ISO9001 国际质量体系认证。 技术领先，政府与大型企业客户的重要合作伙伴。万里开源拥有 20 余项计算机软件著作权 和软件产品证书，是中央政府采购网、中共中央直属机关采购中心指定的软件供应商。客户 遍布金融、电信、能源、交通、邮政、互联网、流通、政府、教育等各个行业。同时在全国 范围内提供 Linux 和 MySQL 产品的解决方案、商务咨询、技术支持和培训服务。 图 24：万里开源发展历程 数据来源：万里开源，安信证券研究中心 具备替换传统国外数据库的能力。万里开源拥有自主可控的数据库和拓林思操作系统 LInux, 它和深度操作系统一同入选中央正版软件操作系统采，目前已在电力、通信等领域大面积商 用。万里开源分布式数据库作为新时代的先行者，在一体化“国网云”平台、全业务统一数 据中心建设中都起到了关键作用，该数据库产品已在国网公司各大系统中得到了应用，国家 电网实现了关系数据库自主可控的目标。截止到 2018 年底，累计支撑国家电网公司国网营 销、发展、人资、财务、信通等多个业务部门的系统建设，部署国网全业务数据中心、 S6000、 大数据平台等约 200 套数据库集群，应用覆盖国家电网总部、27 家国家电网省级公司及国 网节能服务有限公司、国家电网信息通信产业集团有限公司等直属单位。 高性能数据库 GreatDB。 GreatDB Cluster 性能优于 Oracle 数据库， OLTP 测试国内排第一， 超过阿里的 Onean base。适用于要求苛刻的互联网，电子商务和在线事务处理（OLTP）应 用的高性能数据库。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 18

19. 行业深度分析 / 计算机 图 25：万里开源 GreatDB 与 MySQL 产品对比 数据来源：万里开源官网，安信证券研究中心 分布式数据库 GreatDB Cluster。GreatDB Cluster 是万里开源完全自主研发的分布式数据 库产品，帮助用户搭建基于 x86 服务器的分布式数据库集群，通过集群架构和多节点处理提 升数据库整体的处理能力，并且安全无后门，可以充分保证用户的数据安全。应对海量数据 存储、高负载需求的分布式数据库，通过集群架构和多节点处理提升整体的处理能力，使用 过程对用户完全透明。同时，GreatDB Cluster 注重打造生态，对多种数据处理工具和云容 器有很好的支持。 2.8. 科蓝软件收购 SUNJE SOFT Goldilocks SUNJE SOFT“系出名门” 。SUNJE SOFT 的分布式内存数据库与全球顶尖数据库 HANA 同源。 HANA 是韩国首尔大学电子计算机工学部的教授成立的 TIM 公司研发的产品，于 2005 年被 SAP 收购。比 HANA 更早的内存数据库 ALTIBASE，技术研发始于 90 年代，后来由金 起焕先生在此基础上带领核心研发团队组建 SUNJE SOFT，开始研发分布式内存数据库产 品 Goldilocks，并于 2015 年发布第一个商用版本。 SUNJE SOFT 的 Goldilocks 分布式内存数据库的成熟度高。该数据库在众多大型应用中正 在使用，其高性能和稳定性得到了国际 TPC-C 委员会的认可，并获其颁发资格认证，此项 认证在世界范围内目前仅有少数几个数据库厂商获得。在韩国，该数据库已被排名第一的虚 拟数字货币交易所采用，以应对庞大高效的虚拟货币交易需求；在中国，该数据库已在国内 主要电信运营商 4G 用户的关键应用系统安全稳定运行 3 年，用户数量超过 4 亿。 SUNJE SOFT 的 Goldilocks 分布式内存数据库应用场景广阔。随着移动应用、互联网、区 块链应用、大数据的高速发展，超高性能的交易和响应速度成为了提高用户体验的关键要素， Goldilocks 数据库在架构上应用了先进的分布式技术，在数据处理方式上采用了基于内存的 处理技术，既满足了数据库的并行扩展，并使性能与传统磁盘数据库相比提升了上百倍。产 品特别适合于金融互联网交易、通信、证券等要求高性能并发性实时处理数据的领域。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 19

20. 行业深度分析 / 计算机 3. 投资建议 国产化大潮到来，数据库作为最重要的基础软件产品之一，发展潜力巨大。同时，在 AI 及 云化等技术的革新驱动下，有望在民用领域创造升级换代的机会。6 月 30 日华为 GaussDB 正式开源，一只新的、强大的力量正式融入国际社区、中国社区大家庭，其凝聚了华为数据 库内核研发团队多年的经验，将赋能国内数据库企业跨越式发展，重点推荐 GuassDB 核心 合作伙伴海量数据、东华软件、长亮科技，建议关注国产数据库核心标的太极股份（人大金 仓）、中国软件（达梦） 、创意信息、科蓝软件、顶点软件等。 表 5：国产数据库投资标的梳理 公司名称 证券代码 相关子公司 核心推荐逻辑 子公司人大金仓推出国产化数据库产品 Kingbase，在多个重 点行业得到应用 子公司武汉达梦推出国产化数据库产品达梦 DM，在电力等 领域广泛拓展 华为 openGauss 核心合作伙伴，专注于数据库产品的厂商， 推出新产品 AtlasDB，兼容性好、安全性高、稳定性强，进 入中央国家机关 2019 年软件协议供货采购项目 太极股份 002368 人大金仓 中国软件 600536 武汉达梦 海量数据 603138 - u 东华软件 002065 - 华为 openGauss 核心合作伙伴 长亮科技 300348 - 华为 openGauss 核心合作伙伴 创意信息 300366 万里开源 科蓝软件 300663 SUNJE SOFT 顶点软件 603383 - 数据来源：安信证券研究中心整理 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 20 子公司万里开源推出国产化数据库产品 GreatDB，充分继承 国际流行项目 MySQL 技术特点 SUNJE SOFT 公司研发的分布式内存数据库产品 Goldilocks 完整自主知识产权，完全自主可控 在证券大集中核心交易系统中，首家采用国内自研内存数据 库，全面替代国外商业数据库

21. 行业深度分析 / 计算机  行业评级体系 收益评级： 领先大市 — 未来 6 个月的投资收益率领先沪深 300 指数 10%以上； 同步大市 — 未来 6 个月的投资收益率与沪深 300 指数的变动幅度相差-10%至 10%； 落后大市 — 未来 6 个月的投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来 6 个月投资收益率的波动小于等于沪深 300 指数波动； B — 较高风险，未来 6 个月投资收益率的波动大于沪深 300 指数波动；  Table_Aut hor Statement 分析师声明 胡又文、吕伟声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉 尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法 专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得 证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投 资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资 咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相 关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告， 并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因 为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确 性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本 报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公 司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告 所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但 不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出 修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表 本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要， 客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证 券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务 顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决 策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情 况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明 示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本 公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、 复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需 在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本 报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出 的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限 性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 21

22. 行业深度分析 / 计算机 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 朱贤 李栋 上海区域销售总监 上海区域销售总监 上海区域高级销售副总监 13391113930 13901836709 13917882257 houhx@essence.com.cn zhuxian@essence.com.cn lidong1@essence.com.cn 刘恭懿 孙红 上海区域销售副总监 上海区域销售副总监 13916816630 18221132911 liugy@essence.com.cn sunhong1@essence.com.cn 苏梦 秦紫涵 陈盈怡 王银银 北京联系人 李倩 张莹 上海区域销售经理 上海区域销售经理 上海区域销售经理 上海区域销售经理 北京基金组主管 北京区域销售负责人 13162829753 15801869965 13817674050 18217126875 18500075828 13901255777 sumeng@essence.com.cn qinzh1@essence.com.cn chenyy6@essence.com.cn wangyy4@essence.com.cn liqian1@essence.com.cn zhangying1@essence.com.cn 夏坤 温鹏 北京基金组销售副总监 北京区域销售副总监 15210845461 13811978042 xiakun@essence.com.cn wenpeng@essence.com.cn 曹琰 姜东亚 张杨 北京基金组销售经理 北京区域销售副总监 北京区域销售副总监 15810388900 13911268326 15801879050 caoyan1@essence.com.cn jiangdy@essence.com.cn zhangyang4@essence.com.cn 刘晓萱 王帅 北京区域销售副总监 北京区域销售经理 18511841987 13581778515 liuxx1@essence.com.cn wangshuai1@essence.com.cn 深圳基金组高级销售副总监 深圳基金组销售副总监 深圳基金组销售经理 深圳基金组销售经理 深圳基金组销售经理 深圳基金组销售经理 13631620111 18926033448 15820484816 13540211209 18682080397 0755-82544825 huzhen@essence.com.cn fanhq@essence.com.cn lihuan@essence.com.cn niexin1@essence.com.cn chaomw@essence.com.cn yangping1@essence.com.cn 深圳基金组销售经理 13699750501 huangqq@essence.com.cn 深圳联系人 胡珍 范洪群 黎欢 聂欣 巢莫雯 杨萍 黄秋琪 安信证券研究中心 Table_Addr ess 深圳市 地 址： 邮 编： 上海市 地 址： 邮 编： 北京市 地 址： 邮 编： 深圳市福田区深南大道 2008 号中国凤凰大厦 1 栋 7 层 518026 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 200080 北京市西城区阜成门北大街 2 号楼国投金融大厦 15 层 100034 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 22